Connaissez-vous la “Welcome Nugget” ? C’est l’une des plus grosses pépites d’or jamais découvertes. Minée en 1858, elle pesait 69 kg (soit 10,2 millions de dollars au cours actuel !).

J’utilise cette image car lors d’une visite de mine en Australie en 2012, alors que je gérais un fonds pour la banque Rothschild, j’ai tenu une réplique de cette pépite. À l’époque, le marché suivait une règle simple : les prix dépendent de l’offre et de la demande.

Aujourd’hui, cette règle a changé.

Si vous analysez encore le marché avec cette grille de lecture, vous risquez d’être pénalisé. Ce n’est plus l’économie qui dicte les prix, mais la géopolitique.

Dans cet article, nous allons voir :

  1. Pourquoi la grille de lecture traditionnelle est obsolète.
  2. Comment la géographie des ressources devient une arme économique.
  3. Mon allocation tactique de 4 ETF pour investir dans ce nouveau cycle.

Pourquoi l’analyse classique (Offre/Demande) est obsolète

Pendant des décennies, investir dans les matières premières se résumait à analyser des variables économiques simples :

  • Le Marché : Stocks, saisonnalité, équilibre offre/demande.
  • Les Sociétés : CAPEX (investissements), volumes extraits, coûts de production.

Cette approche a expliqué les grands cycles passés, des chocs pétroliers au super-cycle chinois des années 2000. Mais aujourd’hui, cette grille de lecture ne suffit plus.

L’enjeu n’est plus seulement la disponibilité de la ressource, mais la sécurité des flux et la capacité à contrôler la transformation. Le paradigme a basculé de l’économique vers le géopolitique.

La fracture géographique : Une arme économique

Pour comprendre ce changement, il faut regarder la carte du monde. Il existe une dissociation structurelle et dangereuse :

  • L’Extraction (Pays Émergents) : 75% des ressources critiques (hydrocarbures, cuivre, cobalt, lithium, uranium) sont extraites dans les pays du Sud.

La Consommation (Pays Développés) : La demande finale et la valeur ajoutée se concentrent aux USA, en Europe, au Japon et en Chine.

Le modèle implicite historique (les pays producteurs ouvrent l’accès, les étrangers apportent les capitaux) est brisé. Lorsque la rente ne profite qu’aux élites ou aux groupes étrangers, cela génère une instabilité qui menace aujourd’hui l’approvisionnement mondial.

Les 4 phases du basculement géopolitique

Nous sommes arrivés à la situation actuelle par une succession de 4 phases historiques :

  1. L’Extraction pure : Les grandes compagnies exploitent avec une intégration locale minimale.
  2. L’irruption chinoise (Années 2000) : L’accès aux ressources se négocie contre des infrastructures (« Routes contre Minerais »). Efficace, mais au détriment du tissu local.
  3. L’ère ESG et « Local Content » : Progrès sur les normes sociales et environnementales, mais entraînant des coûts plus élevés et des projets plus complexes.
  4. La Phase Géopolitique (Actuelle) : C’est le point de rupture. La demande explose (Véhicules électriques, IA, Data centers) alors que l’offre se raréfie (baisse des teneurs, projets plus profonds).

Le constat est sans appel : L’incertitude politique et réglementaire a explosé. Les ressources sont devenues des armes. La Chine utilise les terres rares comme levier, et les USA sécurisent leur sphère d’influence (Groenland, Venezuela).

Stratégie d’investissement : Comment se positionner en 2026 ?

Beaucoup d’investisseurs, et même des professionnels, parient sur un « nouveau super-cycle » classique (type 2000-2010). C’est une erreur.

Il ne s’agit pas d’un cycle économique standard, mais d’un positionnement stratégique. Tant que l’instabilité géopolitique perdurera (visibilité faible sur les 3 prochaines années), les prix seront structurellement soutenus par la prime de risque géopolitique.

Cela implique trois règles pour votre portefeuille :

  1. Les matières premières deviennent une composante structurelle, pas juste cyclique.
  2. Il faut accepter une volatilité politique (intrinsèque au nouveau régime).
  3. Le choix des véhicules (ETF) est crucial pour cibler les bons métaux.

Mon Allocation Tactique : Les 4 Meilleurs ETF Matières Premières

Pour naviguer dans cet environnement, voici une proposition de portefeuille équilibré. Cette allocation n’est pas un conseil personnalisé, mais la structure avec laquelle je me sens à l’aise pour les années à venir.

Tableau récapitulatif de l’allocation

Pondération Actif Thèse d'investissement ETF Recommandé
30% Or Protection monétaire & Socle défensif GLD SPDR Gold Shares
30% Cuivre Transformation électrique mondiale COPX Global X Copper Miners
30% Métaux Strat. Cœur des tensions géopolitiques (Terres rares) REMX VanEck Rare Earth
10% Uranium Retour du nucléaire & Transition énergétique URA Global X Uranium

Analyse détaillée des positions

1. Le Socle Défensif : L’Or (Physique)

Pour les métaux précieux, je privilégie les ETF physiques qui offrent une exposition directe sans risque opérationnel minier.

  • Véhicule : SPDR Gold Shares (GLD).
  • Alternative Argent : iShares Silver Trust (SLV).

2. La Valeur Industrielle : Le Cuivre

Les sociétés minières offrent un levier sur le prix du métal. Le cuivre est incontournable pour l’électrification.

  • Véhicule : Global X Copper Miners ETF (COPX).
  • Alternative diversifiée : iShares Copper and Metals Mining ETF (ICOP).

3. L’Enjeu Géopolitique : Terres Rares & Métaux Critiques

C’est ici que se joue la guerre technologique.

  • Véhicule : VanEck Rare Earth and Strategic Metals ETF (REMX).
  • Alternative : Sprott Critical Materials ETF (SETM) pour un panier plus large (Lithium, Nickel, Cobalt).

4. L’Énergie de Transition : L’Uranium

L’uranium bénéficie d’un alignement politique favorable pour la décarbonation.

  • Véhicule : Global X Uranium ETF (URA).

Conclusion et Avertissement

Cette allocation reflète une conviction forte : les matières premières sont redevenues des actifs stratégiques.

  • L’or protège contre l’instabilité.
  • Le cuivre capture la croissance technologique.
  • Les terres rares sont le nerf de la guerre économique.
  • L’uranium est l’énergie du futur immédiat.

Cependant, soyez conscients des risques. La volatilité ne sera plus seulement dictée par le marché, mais par des décisions politiques imprévisibles. Il faudra savoir prendre des bénéfices, notamment sur l’argent-métal ou certaines minières en cas d’accélération brutale.

À très vite, Emmanuel Painchault